Comme vous le savez, je ne suis pas à mon premier article sur le cannabis. Pour lire le dernier, Le cannabis en Bourse s’envole-t-il en fumée?, c’est ICI. La plupart des entreprises de cannabis en Bourse ont fortement corrigé pendant l’été 2019 et nous sommes maintenant de retour au creux que nous avons eu en décembre 2018.
Souvenons-nous que la plupart des titres de cannabis en Bourse avaient doublé entre le creux de décembre 2018 et le sommet en mars/avril 2019.
Par exemple, Aurora Cannabis (TSX : ACB) avait eu un creux à 6,20 $ pour ensuite toucher 13,50 $.
Le mouvement se produisait pour la troisième fois en 2 ans. Oui, la troisième fois! Observez bien le graphique.
Quant à Canopy Growth (TSX : WEED), l’entreprise en Bourse a pour sa part fait le mouvement 2 fois de 35 $ à 70 $ depuis 1 an. Observez ce graphique.
Personnellement, j’aime bien utiliser le FNB HMMJ à la Bourse de Toronto comme indice pour le secteur du cannabis puisqu’il regroupe presque tous les titres de cannabis à la Bourse au Canada. D’ailleurs, il conserve son mouvement depuis janvier 2018, il a même fait 3 fois le mouvement de 14 $ à 26 $ ce qui est plutôt incroyable.
Et devinez où nous sommes rendus. Exactement au point de revirement des dernières fois ou si vous préféré, nous sommes au dernier creux.
Mais ne prenez pas que ces exemples, allez plutôt voir les autres titres à la Bourse du secteur comme Hexo (TSX : HEXO), Organigram (TSX : OGI), Cronos (TSX : CRON), The Green Organic Dutchman (TSX : TGOD) ou Canopy Rivers (TSX : RIV). Ils sont tous près du creux de décembre 2018.
Alors, c’est un achat à la Bourse!
Pour ceux qui n’aiment que l’analyse technique, vous attendrez probablement deux creux à la hausse ou un croisement de moyenne. Vous ferez alors le saut à la hausse en limitant la perte possible en cas d’erreur entre 3 % à 7 %. Si nous parlons en termes de poker, vous irez juste voir le flop avec une paire de 8… et s’il y a un troisième 8, vous plongerez «all in» sinon vous vous coucherez simplement.
Pour ceux qui aiment réfléchir, c’est plus compliqué de savoir si c’est un achat ou pas.
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Le positif d’abord : les ventes de cannabis augmentent
Nous avons maintenant les chiffres du dernier trimestre pour plusieurs entreprises boursières du secteur du cannabis. Dans les faits, nous avons maintenant trois trimestres de résultats après la légalisation.
Observez le tableau des ventes en millions par trimestre.
| 2 trimestres avant la légalisation | Trimestre avant la légalisation | Trimestre après la légalisation | 2e trimestre après la légalisation | Dernier résultat trimestriel | |
| WEED | 23 | 26 | 83 | 94 | 90 |
| ACB | 19 | 30 | 54 | 65 | 98 |
| HEXO | 1,2 | 1,4 | 5,6 | 19 | 13 |
| APHA | 12 | 13 | 35 | 73 | 128 |
| CRON | 3,4 | 3,8 | 5,6 | 6,5 | 10 |
| FIRE | 3,5 | 5 | 7,7 | 10 | 19 |
Remarquez qu’à part WEED, les ventes sont en hausse. Il y a aussi Hexo, mais ses résultats sont un peu vieux. Je peux vous assurer que nous sommes impatients d’avoir les résultats du dernier trimestre pour HEXO.
Ensuite le négatif : les ventes (encore?)
Pour n’importe quelles entreprises (ou secteurs) sur la planète, les chiffres plus haut seraient fantastiques, mais il faut accélérer le mouvement si nous voulons satisfaire les attentes.
Allez lire mon article du début 2019, vous y trouverez les chiffres auxquels nous nous attendions pour 2020 et qui justifiaient les évaluations astronomiques.
Prenons l’exemple d’Hexo, nous nous attendions à 319 millions par année en 2020. Nous sommes à 13 millions pour 3 mois! Il y a matière à réflexion ici.
Pour Canopy Growth, nous nous attendions à 790 millions en 2020. Nous venons de faire 90 millions en 3 mois.
Même si je l’ai déjà expliqué dans mes articles sur le cannabis, je tiens à le redire : si les ventes deviennent stables, le prix des actions sera complètement surévalué au niveau actuel. Nous sommes dans le commerce de détail et l’évaluation typique d’une entreprise en croissance avec de bons profits, disons Saputo, est à 1 fois les ventes. Pour une entreprise comme Google, nous parlons de 8 fois les ventes.
Un calcul rapide nous montre que Canopy Growth est à 44 fois les ventes, Hexo 36 fois, Aphria 8 fois et Aurora 28 fois. Bref, ces chiffres sont surévalués s’il n’y a pas de progression majeure dans les ventes.
Une deuxième ronde de négatif : il n’y a pas de profits
Voici un tableau des profits par action pour les 5 derniers trimestres.
2 trimestres avant la légalisation | Trimestre avant la légalisation | Trimestre après la légalisation | 2e trimestre après la légalisation | Dernier résultat trimestriel | |
| WEED | – 0,49 | – 1,58 | 0,25 | – 1,06 | – 3,85 |
| ACB | 0,12 | 0,12 | – 0,21 | – 0,17 | – 0,02 |
| HEXO | – 0,02 | – 0,05 | – 0,08 | – 0,13 | – 0,11 |
| APHA | -0,06 | 0,02 | 0,06 | – 0,3 | – 0,074 |
| CRON | – 0,02 | – 0,04 | – 0,06 | 0,35 | 0,21 |
Les promoteurs du cannabis nous ont dit que ces entreprises étaient de véritables mines d’or. Il est clair que c’est plus compliqué que prévu.
Les investisseurs et moi le premier sommes de plus en plus déçus du manque de profits dans le secteur du cannabis.
Nous sommes dans un cas classique de l’entreprise qui a trop promis, et qui livre beaucoup moins que prévu.
De plus, remarquez cette quantité de décimal pour les profits par action. Ceci est symptomatique d’un secteur qui a vendu trop d’actions. Ainsi, si nous divisons les profits ou les pertes par le nombre d’actions qui est gigantesque, nous obtenons un chiffre minuscule.
Et franchement, avec le niveau de liquidité, je ne serais pas surpris par une autre ronde de financement pour ces entreprises de cannabis à la Bourse. Bref, encore plus d’actions pour diviser les profits.
Observons les derniers résultats d’Aurora à la Bourse
Aurora Cannabis prendra plus de temps que prévu avant de réaliser des profits, puisque leurs actions ont perdu presque 9 % à la suite d’une baisse des revenus espérés au quatrième trimestre.
Ce n’est pas mauvais, mais nous aimerions en avoir plus.
Je retiens ces paroles de Cam Battley : «ce qui aurait fait une différence dans l’atteinte de nos objectifs, c’est une infrastructure de vente au détail mieux établie et plus de magasins au Canada.»
Dans le fond, c’est simple, si les provinces ouvrent plus de magasins (comme la SQDC) il y aura plus de ventes. C’est juste logique.
Le dernier communiqué de la SQDC
Les résultats au dernier trimestre pour la Société québécoise du cannabis (SQDC) sont satisfaisants, ils ont enfin tiré des bénéfices qui montent à 1, 4 million pour 45,1 millions en ventes. Fait surprenant : les succursales ont été plus populaires que le site Web.
Je retiens 3 points de cet article :
- La SQDC envisage d’ouvrir d’autres succursales. C’est positif.
- Un profit de 1,4 million plus 14 millions de redevances pour 16 succursales, c’est 1 million par succursale tous les 3 mois pour le gouvernement. D’accord, c’est payant. Ils ouvriront donc de nouvelles succursales et la demande va augmenter.
- La SQDC a signé des ententes avec d’autres producteurs. En fait, la Société a avantage à augmenter le nombre de ses fournisseurs, elle contrôlera ainsi le prix d’achat et les conditions. Oui, le marché est immense, mais il sera divisé en plusieurs joueurs.
Les vendeurs à découvert
Le nombre de ventes à découvert sur le cannabis a augmenté significativement. Certains font le pari que le prix actuel est trop haut et que tout s’écroulera. Ça reste à voir!
En conclusion
Il y a un marché pour le cannabis et les ventes augmentent.
Bien entendu, nous aimerions qu’elles augmentent plus vite, mais elles sont tout de même en hausse. Il n’y a pas de profits. C’est décevant, mais acceptable. L’entreprise en Bourse, Aurora Cannabis, aimerait qu’il y ait plus d’action de la part de la SQDC. Alors que la Société ouvre des succursales, mais à son propre rythme.
Bref, les titres de cannabis ne sont pas des aubaines au prix actuel et ils sont surévalués si les ventes se stabilisent. Je persiste dans ma position des 2 dernières années, c’est un trade à moyen terme.
Au prix actuel, ce n’est pas pour l’investisseur du dimanche qui achète une action et l’oublie pour quelques mois puisque ces transactions demandent une gestion active.
Je dirais même qu’il y a plus de négatifs et moins d’excitation qu’il y a 1 an.
Alors si vous n’aviez à retenir qu’une chose de cet article, c’est que vous pourrez ouvrir des positions à la hausse lorsque vous aurez un signal à votre goût, mais n’oubliez pas de déterminer des points de sortie rapprochés et d’y obéir avec zèle. Sinon les pertes pourraient être très importantes.
Seul un amateur fera un achat dans la situation actuelle sans avoir un plan de sortie logique. L’amateur typique se dira « j’avais lu un article sur bourse101 il y a 6 mois et aujourd’hui, j’ai une perte de X %, ou à l’inverse, j’ai un gain de Y %». Et ceci ressemble plus à du hassard. Vous ne voulez pas être un amateur typique.
Le but d’un trader est d’ouvrir une position qui offre un bon ratio entre le rendement potentiel et le risque en plus de l’ouvrir à un endroit où les probabilités de succès sont plus avantageuses. Le trader ne vise pas un gain sur cette position, mais un rendement positif sur 10 positions similaires.
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Bon trading à tous!
