Vous le savez, j’aime les présidents d’entreprise en Bourse qui sont intenses et qui partagent les résultats exceptionnels de leur compagnie. C’est le cas d’Éric Boyko, cofondateur et PDG de Stingray, une entreprise montréalaise qui a eu des bénéfices records au dernier trimestre. Ah que j’aime les présidents excités !
Stingray : les présentations
On connaît Stingray en Bourse grâce aux chaînes musicales télévisées où on peut sélectionner le style de musique afin qu’elle joue en continu. Une belle façon de meubler l’atmosphère lors d’un souper avec la belle-famille !
Mais Groupe Stingray Inc. est plus qu’un moyen de ne pas entendre votre belle-mère se plaindre !
L’entreprise comptant environ 700 employés dans le monde entier est un chef de file dans les domaines de la musique, des médias, de la technologie, il est un fournisseur de services offerts directement aux consommateurs ou à des entreprises. On parle notamment des chaînes musicales télévisées, 101 stations de radio, du contenu vidéo à la demande par abonnement, des chaînes de télévision en format 4K ultra haute définition (UHD), des produits de karaoké, de l’affichage dynamique numérique, de la musique en magasin et des applications de musique (téléchargées plus de 100 millions de fois).
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Au-delà des attentes…
L’action de Stingray a bondi dernièrement à la suite de l’annonce du président, Éric Boyko, qui faisait état des résultats financiers ayant dépassé ses attentes au dernier trimestre 2022. Stingray a généré des revenus exceptionnels et un bénéfice d’exploitation record. J’aime les chiffres, en voici quelques-uns.
- Les revenus ont augmenté de 19 % pour atteindre 89 millions. C’est 5 % de plus que ce que les analystes avaient prévu.
- Le bénéfice d’exploitation est en hausse de 10 % pour atteindre à 34,5 millions. C’est 10 % supérieur à ce que les experts avaient prévu.
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Stingray en chiffre annuel
2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | |
| Ventes | 102 | 130 | 213 | 307 | 249 | 283 | 323 | 337 |
BPA | 0.208 | 0.042 | -0.185 | 0.184 | 0.614 | 0.466 |
Remarquez la croissance : on dirait une entreprise de technologie.
Toutefois, remarquez aussu la croissance en montagne russe des bénéfices par action.
Les chiffres par trimestre
Dec 2020 | Mar 2021 | Jun 2021 | Sept 2021 | Dec 2021 | Mars 2022 | Jun 2022 | Sept 2022 | Dec 2022 | |
| Ventes | 72 | 60 | 64 | 71 | 76 | 70 | 78 | 77 | 89 |
| BPA | 0.214 | 0.198 | 0.071 | 0.179 | 0.185 | 0.146 | 0.15 | 0.073 | 0.21 |
Remarquez que décembre est typiquement le meilleur mois pour les ventes et les profits.
Remarquez que les ventes de décembre 2022 sont les meilleures. Dans un contexte où on parle de coupures des dépenses publicitaires, c’est très bien. Franchement, on pourrait penser que l’exposition au poste de radio aurait plus d’impacts négatifs.
Ce sont les ventes du dernier trimestre qui m’intriguent : de mémoire, on vient battre leur meilleur trimestre qui était juste avant la COVID.
Dividende
Stingray verse un dividende de 0,075 $ par action, soit 0,30$ par an, pour un rendement de 5,14 % à la date d’écriture de cet article. C’est pour le moins intriguant.
Cours – Bénéfice
Vous savez que je parle rarement du ratio court bénéfice, mais ici, il est intrigant. On est à 6,5 fois le dernier bénéfice. C’est très bas, dans la catégorie des aubaines.
Normalement, un court bénéfice de 6,5, c’est pour une entreprise avec zéro croissance, ce qui n’est pas le cas ici.
La raison de cette performance exceptionnelle
Pour quelle raison Stingray a augmenté ses revenus et son bénéfice d’exploitation à la fin de l’année dernière ? Ni plus ni moins grâce à l’acquisition d’InStore Audio Network (ISAN) et à une rationalisation des coûts AKA il y a eu des mises à pied.
Stingray en Bourse a diminué son effectif de 15 % depuis mai dernier, ce qui équivaut à une centaine d’employés en moins dans les derniers mois. Notons que ce sont principalement des employés à l’extérieur du Québec.
Selon certains analystes, il semble que Stingray soit en voie d’atteindre une marge d’exploitation d’environ 35 % pour l’exercice financier 2023.
Parions que les attentes face à Stingray en Bourse seront plus élevées pour l’année en cours !
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Un marché à exploiter pour Stingray en Bourse
Selon Éric Boyko, le marché américain des médias pour espaces commerciaux (épiceries, pharmacies, etc.) connaît une croissance rapide depuis plusieurs mois et semble relativement immunisé contre le ralentissement économique. D’ailleurs, Stingray s’y est investi au cours des six derniers mois.
Une entreprise en transformation
Franchement, à mon avis, en 2023, plus on s’éloigne du modèle de chaînes musicales télévisées qui sont et qui seront sous pression avec les perte d’abonnement au câble, mieux c’est.
Il y a aussi les 101 stations de radio qui étaient loin de m’exciter dans le passé, incluant des stations comme « Big Land Labrador’s FM ». Disons que ce n’est probablement pas le secteur le plus « en croissance » actuellement.
Mais ce qui est 2023, c’est :
- Leurs concerts avec iConcerts
- La musique d’ambiance commerciale
- Strinray Pass
- Chatter
- Leur affichage commercial qui très bien fait, en voici un exemple avec Sport Expert. Franchement bien. Prenez 2 minutes et allez voir.
- Le karaoké. Pourquoi pas mettre un peu d’ambiance et demander au beau-frère sa version de Bohemian Rapsody avec Stinray Karaoke?
Le positif dans tout cela, c’est qu’il y a définitivement un effort pour s’éloigner de la radio et du câble. Et franchement, certaines idées sont excitantes et potentiellement très rentables. Une idée n’a pas besoin d’être compliquée pour être rentable, mais elle doit s’adresser à un grand marché en croissance. Et je crois que Stingray vise plutôt bien dans ses nouveaux projets.
Le négatif, c’est que le modèle d’affaire est compliqué et qu’il y a beaucoup de morceaux différents pour des client différents. iConcert, Chatter et l’affichage commercial, c’est TRÈS différent. L’évaluation est difficile pour un investisseur et à mon avis, ceci pénalise grandement le prix de l’action à l’heure actuelle.
Conclusion
Un investisseur pourrait considérer Stingray en Bourse comme du long terme avec le dividende et le court bénéfice intrigants. Pour le long terme, on demande normalement un modèle d’affaire simple et éprouvé. Ici Stingray n’est pas dans le haut du palmarès.
Si vous pensez à un achat à long terme, allez lire les 27 première page du rapport annuel, le mot du président est sur les pages 5 à 8, c’est bien fait, et faites-vous une opinion en vous posant la question : y aura-t-il de la croissance interne sérieuse des ventes? Je ne suis pas inquiet pour les bénéfices : l’équipe en place semble excellente ici.
Bref, pour moi, Stingray est intrigante et mérite votre attention, mais ce n’est absolument pas aussi simple qu’une transaction sur la Banque Royale qui est réglée comme une horloge suisse ou qu’une analyse sur Spotify qui a un modèle d’affaire plus simple (X clients multiplié par Y revenus par client), ici c’est plus complexe.
Je ne surpondérais pas la position, car le risque est présent.
Pour l’investisseur à moyen terme, je crois que cette entreprise a tout d’un « jack in a box » et peut nous sortir de belles surprises, un peu comme le jeu de mon enfance, la direction tourne et tourne la manivelle, la musique nous distrait et soudain, la surprise est à la hausse, comme au dernier trimestre.
N’oubliez pas vos points de perte maximale, quelques fois, la surprise fait peur! Et c’est la panique. Si vous ne savez pas ce qu’est un point de perte maximale, oubliez cette transaction à moyen terme, ce n’est pas pour les amateurs.
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Bon trading tout le monde !
