L’histoire se répète cette semaine pour SNC-Lavalin (TSX : SNC) avec une correction de 23 % et la chute du titre en Bourse qui est passé de 60 $ à 37 $ l’action. Je vous rappelle que la semaine dernière, le titre était à 48 $ et, au milieu de l’été passé, il avoisinait les 60 $.
SNC-Lavalin en Bourse
Certains pourraient croire que ce mouvement est exceptionnel, mais en fait, c’est pratiquement rendu la norme pour SNC-Lavalin. Cette entreprise en Bourse n’en est pas à son premier rallye : elle en a déjà fait cinq, passant ainsi de 35 $ à 60 $ l’action en Bourse. Oui, vous avez bien lu. Le titre en Bourse de SNC-Lavalin a fluctué de cette façon cinq fois.
Appuyez sur « max » vous allez tout comprendre.
Avertissement de résultats à la baisse
Récemment, par le biais de ce communiqué, SNC-Lavalin a pris la peine de nous avertir que les prochains résultats seraient inférieurs aux attentes. Ces piètres résultats seraient dus, entre autres, à une baisse significative dans le secteur pétrolier à la suite de la détérioration des relations canadiennes avec l’Arabie Saoudite.
De plus, une annonce qui affectera les résultats de façon négative dans le secteur minier est à prévoir. Franchement, si leur objectif est de créer la panique chez les investisseurs, c’est exactement de cette façon qu’ils devraient s’y prendre.
J’en parle en détail dans cette vidéo
SNC-Lavalin : une histoire de plus d’un siècle
En 1911, après une carrière au ministère des Travaux publics du Canada, Arthur Surveyer fonde SNC-Lavalin, une entreprise canadienne spécialisée en gestion de projet pour les clients dans les secteurs du pétrole et du gaz, des mines et de la métallurgie, des infrastructures, de l’énergie propre et nucléaire et ICGP (ingénierie, conception et gestion de projets). Ce n’est qu’en 1991 que SNC fusionne avec Lavalin, géant canadien de l’ingénierie, pour devenir l’entreprise que l’on connaît bien aujourd’hui, SNC-Lavalin, chef de file mondial du secteur de l’ingénierie et de la construction, et fleuron du Québec.
Si vous avez envie d’en apprendre un peu plus sur l’entreprise canadienne en Bourse, regardez ce vidéo.
Libye et SNC-Lavalin : ce n’est toujours pas réglé
Vous souvenez-vous du problème des pots-de-vin en Libye en 2015 ? Eh bien, ce n’est toujours pas réglé ! Une entente entre le gouvernement du Canada et SNC-Lavalin quant au régime sur l’accord de réparation n’a pas encore eu lieu. Je vous rappelle qu’un accord de réparation est un accord volontaire de la part d’une organisation accusée d’une infraction. Donc, si SNC-Lavalin obtient une entente avec le gouvernement, l’entreprise devra reconnaître ses torts, payer une amende, adopter les mesures nécessaires pour qu’une situation comme celle-là ne se produise plus et les personnes responsables devront rendre des comptes. Mais encore une fois, ce n’est toujours pas réglé.
Bref, nous avons plusieurs petits irritants qui, lorsque nous les additionnons, ajoutent beaucoup d’incertitudes sur le cours de l’action future de SNC-Lavalin en Bourse.
SNC-Lavalin en chiffres
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | |
| Revenu en million | 8,000 | 7,900 | 8,200 | 9,600 | 8,500 | 9,300 | E 10,000 |
| BPA | 2,02 | 0,61 | 9,8 | 3,43 | 2,7 | 2,51 | ? |
| Dividende | 0,88 | 0,92 | 0,72 | 1 | 1,04 | 1,09 | ? |
E pour estimé
En regardant ce tableau, nous constatons que les ventes de SNC-Lavalin en 2018 approchent le très respectable montant de 10 milliards. Ce qui est toutefois décevant, c’est que depuis 2015, SNC-Lavalin a eu une faible croissance dans ses ventes.
En plus des profits par action qui sont de vraies montagnes russes depuis 2012, c’est difficile d’extrapoler les futurs résultats financiers pour cette entreprise canadienne en Bourse.
Personnellement, ce qui me déçoit le plus est la marge bénéficiaire, c’est-à-dire les profits divisés par les ventes. Si nous faisons le calcul pour 2017, nous obtenons 4 % (382/9335) et pour 2016, le résultat est de 3 %. À l’exception de 2014, ces chiffres semblent être la norme dans les dernières années pour SNC-Lavalin.
Si l’incompréhension de ces chiffres vous donne envie de vous jeter en bas d’un pont, n’en faites rien. Vous avez simplement besoin d’en apprendre plus sur la Bourse. Profitez donc de nos formations en trading disponibles à titre d’échantillons, et ce, gratuitement et sans inscription. Consultez les menus ci-haut.
L’ingénierie, une business simple… mais pas payante !
Nous aurions pu penser qu’une entreprise d’ingénierie reconnue mondialement comme SNC-Lavalin dégagerait une marge de profit d’au moins 10 %. Mais non. Cette entreprise en Bourse n’a pas d’inventaire important à gérer contrairement à Amazon, a peu de risques technologiques si nous comparons à Apple et n’a pas d’investissements importants à faire dans des usines comme GM. De plus, l’entreprise a une clientèle captive puisque, pour avoir un pont, nous n’avons pas le choix de faire affaire avec une équipe d’ingénieurs. Malgré tout cela et une concurrence limitée, le nombre de firmes d’ingénieurs étant plutôt limité, la marge de profit est faible.
À titre d’exemple, comparons SNC-Lavalin avec CGI, qui n’est, à vrai dire, pas une firme d’ingénieurs. Je l’avoue. Mais qui évolue plutôt dans le service-conseil en TI et en management et génère année après année 10 % de profit sur ses ventes.
Toutefois, nous pouvons noter que l’autre firme d’ingénierie très importante de Montréal, WSP Global anciennement connu sous le nom Genivar, a des marges tout aussi faibles. Par contre, ses ventes sont en hausse et ses profits aussi.
Investir ou ne pas investir dans SNC-Lavalin
Avec la correction de 23 % dans les derniers jours, plusieurs points militent pour un retour à la hausse et donc, un achat du titre en Bourse. Les éléments à considérer avant d’investir dans SNC-Lavalin sont les suivants :
- un cycle répété entre 35 $ et 60 $ (nous sommes à 37 $) ;
- des actifs importants comme leur participation dans l’autoroute 407 en Ontario ;
- un dividende qui est maintenant à 3 % avec la chute ;
- l’entreprise demeure un des fleurons du Québec ;
- les mauvaises nouvelles devraient, je l’espère, toutes être sorties.
Toutefois, certains éléments concernant SNC-Lavalin nous font hésiter :
- l’entreprise semble se mettre dans le trouble « involontairement » un peu trop souvent ;
- la faible croissance des ventes montre que ce n’est pas un investissement classique pour le long terme ;
- les profits en montagnes russes ajoutent de l’incertitude ;
- la faible marge bénéficiaire enlève beaucoup de latitude aux gestionnaires pour essayer des concepts originaux dans l’espoir de frapper un grand coup ;
- le Canada a récemment eu des tensions avec certains pays importants comme l’Arabie saoudite, la Russie et la Chine, pays qui ont une façon plus discrétionnaire d’accorder des contrats gouvernementaux.
Conclusion
En conclusion, la décision d’investir dans SNC-Lavalin vous appartient, mais à mon avis, ce n’est certainement pas un titre que nous achèterons et conserverons pour les 20 prochaines années. C’est beaucoup plus une transaction et un investissement de type moyen terme.
Ce type d’investissement requiert une gestion importante du point de vente, particulièrement si le titre continue à glisser et que SNC-Lavalin perpétue les mauvaises nouvelles. Mais avant d’acheter, vous devez absolument déterminer un point à partir duquel vous vous direz « ça va, la perte est assez importante, je sors ».
Identifiez le rendement (gains possibles), puis le risque (pertes possibles) et vous devriez obtenir cinq pour un et plus. Puis faites une évaluation de la probabilité du gain par rapport à la perte et prenez la décision. Bref, c’est une transaction boursière classique comme je l’explique dans le programme de formation à moyen terme. Cette transaction me semble relativement simple ici, mais c’est votre choix. Alors, faites vos devoirs !
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Bon trading!
