Mettons cartes sur table. Si je vous parle des jeux du hasard et d’argent, à qui pensez-vous en premier? Loto-Québec, bien entendu. Mais cette société d’État n’est pas le seul gros joueur au Canada. Il y en a un qui fait partie du paysage des casinos depuis plusieurs années et ne cesse de croître : Great Canadian Gaming (TSX : GC). Cette société en Bourse est partout au Canada. Allons y faire un tour… de cartes!
Deux modèles différents
Au Québec, les casinos sont la propriété de Loto-Québec qui s’occupe aussi des loteries vidéo et billets à gratter. La société d’État a l’exclusivité au Québec, mais ce n’est pas le même modèle ailleurs au Canada ou aux États-Unis où les entreprises privées en Bourse, comme Great Canadian Gaming, ont une bonne main.
Les provinces de l’Ontario, la Colombie-Britannique, la Nouvelle-Écosse et le Nouveau-Brunswick ont choisi un modèle qui diffère du Québec et qui inclut les entreprises privées pour l’exploitation des casinos.
Saviez-vous que vous pourriez investir dans les casinos au Canada? Eh bien oui! Même que des investisseurs boursiers peuvent acheter ces entreprises privées qui exploitent des casinos canadiens.
Great Canadian Gaming, c’est…
Avant de se faire une petite partie de poker, parlons un peu de cette entreprise en Bourse méconnue des Québécois. En affaires depuis 1982, Great Canadian Gaming compte plus de 25 établissements de jeux, possède 16 000 machines à sous, 300 tables de jeu, 80 restaurants, plus de 500 chambres d’hôtel, et plusieurs hippodromes et casinos, le tout à travers le Canada, mais aussi aux États-Unis. Juste en 2018, Great Canadian Gaming a acquis 7 établissements de jeux dans la région de Toronto et dans l’Ouest. C’est ce qu’on appelle avoir une main pleine!
Exemple : la Colombie-Britannique
Prenons l’exemple de la Colombie-Britannique, le deux tiers des revenus générés par les casinos vont au gouvernement, tandis que le tiers des revenus vont à Great Canadian Gaming.
Pour simplifier à l’extrême, si vous allez au casino avec 90 $ et que vous perdez ce montant en totalité, 60 $ iront au gouvernement de la Colombie-Britannique et les 30 $ restants iront à Great Canadian Gaming.
Avec ces 30 $, Great Canadian Gaming devra payer les salaires, la sécurité, l’édifice, la publicité et les taxes municipales, comme une entreprise standard. Et l’argent qui restera sera des profits pour Great Canadian Gaming. Est-ce un modèle d’affaires intéressant? Voyez par vous-même!
Notre analyse vidéo sur Great Canadian Gaming
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Great Canadian Gaming en chiffres
| 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| Revenu en millions | 407 | 446 | 462 | 566 | 614 | 1 221 | E 1 404 | E 1 540 |
| Profit par action | 0,3 | 1,08 | 1,15 | 1,29 | 1,36 | 2,62 | E 2,96 | E 3,03 |
E pour estimation
Faites vos jeux! Rien ne va plus! Au contraire, remarquez le chiffre d’affaires de 1,2 milliard en 2018. Et observez la croissance régulière des revenus de l’entreprise en Bourse, Great Canadian Gaming, au rythme d’environ 24 % par année. C’est magnifique!
Pour 2018, les profits ont une croissance au même rythme que les revenus et sont de 151 millions, soit environ 12 % des revenus.
Une expansion constante pour l’entreprise en Bourse
Depuis 2005, Great Canadian Gaming investit dans ses acquisitions en ouvrant ou en achetant presque un casino par année. Et en 2018, ce fut une année fructueuse en termes d’acquisition puisque le nombre s’élève à 7 nouveaux établissements de jeux.
Prix de l’action de Great Canadian Gaming
En 2000, le prix de l’action de Great Canadian Gaming était à 1 $. Aujourd’hui, le prix de l’action est à 50 $. Nous devons toutefois prévoir une croissance future inférieure.
Le monde des jeux du hasard et d’argent au Québec
L’analyse des résultats financiers de Loto-Québec nous permet de faire un parallèle entre les deux modèles d’affaires : l’entreprise privée comme Great Canadian Gaming et la société d’État qu’est Loto-Québec.
Au Québec, les casinos rapportent 900 millions en revenus et génèrent environ 25 % de profits sur les ventes. Puisque c’est une société d’État, ces profits sont remis à la province.
Mais rappelons-nous que les casinos du Québec ont une mission bien précise : ils sont un outil de développement touristique. En fait, nous pourrions même parier qu’une entreprise privée comme Great Canadian Gaming n’aurait pas choisi Mont-Tremblant ou La Malbaie pour ouvrir un casino. Ces régions du Québec ont une densité de population faible et il est plus difficile de rentabiliser l’investissement.
D’ailleurs, en observant le tableau qui suit, il est intéressant de constater que le secteur « Établissements de jeux » qui inclus les machines à sous dans les bars, les salles de bingo et de Kinzo est ce qui ressemble le plus à de l’exploitation privée des jeux du hasard et d’argent au Québec. Et ce secteur, même s’il ne représente que 26,7 % des ventes, produit 45,4 % des profits de Loto-Québec. Intéressant, non?
Tableau extrait du rapport annuel de Loto-Québec 2017-2018.
Conclusion SUR Great Canadian Gaming
Même si le titre a été corrigé de 10 % récemment, ce n’est pas nécessairement une aubaine.
La question que nous devons nous poser est la suivante : croyez-vous que Great Canadian Gaming peut maintenir sa croissance de 24 % par année? Si vous répondez oui, sachez que le titre se négocie actuellement à 17 fois les profits et à ce prix, nous aurions un achat.
Si vous croyez au contraire qu’ils ont atteint leur maturité, compte tenu de la marge bénéficiaire de 12 % qui peut difficilement être améliorée, le prix actuel est trop haut. De plus, le fait que le titre ne verse pas de dividendes renforce l’idée que nous n’aurions pas les bonnes cartes en mains dans notre jeu.
Pour le swing trader qui aime les cycles réguliers d’une bonne amplitude, remarquez le graphique qui représente de belles petites montagnes russes très régulières depuis des années et en surplus dans une tendance haussière constante. Bref, c’est une flush royal pour le swing trader!
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Bon trading à tous!
