Après une année mouvementée, pourquoi ne pas commencer l’année 2021 sur une bonne note? Alimentation Couche-Tard commence en grand. Dans un communiqué de presse, l’entreprise lavalloise annonce être en discussion pour l’achat de l’entreprise Carrefour, le géant français des dépanneurs.
Une acquisition possible pour Couche-Tard, une proposition amicale à 16 milliards d’Euro. Pas mal pour commencer 2021!
Vendredi 22h50: Important développement, je le couvre a la fin de l’article.
Offre amicale
Couche-Tard en Bourse n’est pas à sa première offre amicale. Je dirais même que c’est le modus operandi de l’entreprise lavalloise. J’en ai parlé dans un article il y a un peu plus d’un an alors qu’elle désirait faire une offre d’acquisition amicale à Caltex Australia.
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Carrefour en Bourse, c’est quoi?
Peu de gens connaissent Carrefour en Bourse. Numéro 1 en Europe pour la distribution alimentaire, Carrefour possède 14 000 dépanneurs, hypermarchés et supermarchés.
Carrefour, c’est vraiment plus que des dépanneurs, c’est aussi une banque, de l’assurance auto et habitation, des vêtements, des ordinateurs, de la bouffe. C’est l’équivalent d’un IGA combiné avec un RONA, un Bureau en Gros, la Banque Nationale et la Capitale assurance.
Bon, le gros morceau c’est l’alimentation, c’est évident. Mais il y plein d’autre chose.
Avec ses 320 000 employés, Carrefour en Bourse est le plus grand employeur en France. L’entreprise offre divers services comme un traiteur en ligne, la livraison à domicile et le drive, pour les Français. Pour les Québécois, nous parlons de cueillette en magasin.
Carrefour fait 50 % de ces ventes en France et 50 % dans d’autres pays d’Europe.
Couche-Tard et Carrefour : la comparaison
Bien que Couche-Tard et Carrefour soient cousins et opèrent dans le même secteur, nous comparons des pommes et des oranges.
Couche-Tard est une fusée :
- Ventes en hausse entre 10 % et 12 % par année
- Prix de l’action en hausse, 27 $ à 45 $ en seulement 5 ans
- Profit de 5,6 % sur les ventes
Carrefour est une entreprise majeure qui se cherche un peu :
- Ventes stables depuis 2014, légèrement en baisse
- Prix de l’action, baisse de 25 $ à 13 $ en 5 ans
- Profit de 1,3 % sur les ventes
Bien que Couche-Tard soit pratiquement roi et maître au Canada, l’entreprise possède seulement 2 700 magasins en Europe. D’où leur intérêt à acheter Carrefour.
En France, c’est un peu différent d’ici. Carrefour a plusieurs supermarchés en plus de ses dépanneurs. Au Québec, il y a une distinction entre les deux. Couche-Tard s’occupe des dépanneurs et les autres bannières, des supermarchés.
Je comprends Couche-Tard de faire une offre amicale à Carrefour. Il faut dire que l’entreprise française en Bourse est à prix d’aubaine, un deal comme diraient nos cousins français!
Je le dis encore, nous comparons des pommes et des oranges. Carrefour réunit beaucoup plus que des dépanneurs et supermarchés.
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Ah ces Français!
Il y a déjà du sable dans l’engrenage de cette offre d’acquisition amicale.
Le ministre français de l’Économie, Bruno Le Maire, a annoncé publiquement qu’il n’était « pas favorable à la transaction » et que « Carrefour est un chaînon essentiel dans la sécurité alimentaire des Français ».
Il faut dire que la France est plutôt protectionniste envers ses entreprises boursières. Souvenons-nous de son refus de vendre Danone la française à Pepsi l’américaine.
Des chiffres
Carrefour est en hausse de 13,50 € à 17,50 €. L’offre possible de Couche-Tard serait à 20 € l’action. Les actions d’Alimentation Couche-Tard (ATD.B) sont passées de 45 $ à 37 $ depuis le 1er janvier. Outch!
Regardons les chiffres des deux entreprises depuis 2014. À noter que ceux de Carrefour sont en euro et non en CAD comme Couche-Tard.
Carrefour (en euro)
2014 |
2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
2021 |
|
Vente | 76 300 |
78 800 |
78 700 |
80 900 |
74 100 |
74 100 |
E 71 600 |
E 72 400 |
Profit par action normalisé |
1,59 |
1,62 |
1,46 |
0,65 |
0,77 |
0,92 |
1,25 |
1,36 |
E pour estimation
Couche-Tard (en CAD)
2014 |
2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
2021 |
|
Vente |
34 500 |
34 100 |
37 900 |
51 300 |
59 100 |
59 100 |
||
Profit par action normalisé |
0,84 |
1,02 |
1,07 |
1,29 |
1,68 |
2,05 |
2,28 |
1,95 |
E pour estimation
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Innovation chez Couche-Tard
Couche-Tard ne fait pas que des offres amicales, l’entreprise innove avec un magasin-laboratoire à l’Université McGill. Ce magasin permettra de tester le paiement autonome en temps réel. En quoi cela consiste? À l’aide d’une application, le client pourra entrer dans l’espace connecté du magasin, prendre les articles désirés et partir. Merci, bonsoir! Ou merci Couche-Tard!
Un géant en devenir
Couche-Tard + Carrefour, si acquisition amicale il y a, deviendraient le 3e plus grand dans le secteur de l’épicerie après Wal-Mart. C’est non négligeable quand même!
Je me répète, mais… ce serait une belle façon de commencer 2021 en grand!
2 points positifs pour votre réflexion
Couche-Tard a l’habitude de bien évaluer ces cibles et de ne pas payer trop cher pour ces acquisitions. De plus, si certaines divisions de l’entreprise achetée ne cadrent pas dans sa structure, elle s’en départira lentement au fil des années. Elle n’est pas du genre à faire des mises à pied, mais à trouver avec patience des acheteurs ciblés pour ces divisions.
Il me manque un million de détails, mais ici, nous pourrions être dans une situation où la somme des morceaux de Carrefour vaut plus que la totalité ensemble.
De plus, les méchantes langues pourraient affirmer qu’au prix actuel, si la transaction avorte, Couche-Tard devient une aubaine… Humm à réfléchir…
2 points négatifs pour votre réflexion
Les ventes d’essence sont aussi à réfléchir. Avec l’arrivée des autos électriques, est-il logique de penser que dans 10 ans les stations d’essence seront encore en progression? Couche-Tard pourrait-elle maintenir sa croissance des ventes par magasin? Je crois qu’ici, nous avons un sérieux argument négatif. Est-ce que ça explique l’achat de Carrefour?
Il y a aussi le facteur de la grosseur de la somme de Couche-Tard et Carrefour. Nous approchons des ventes qui seront à l’œil 1/3 des ventes de Wal-Mart. Outch! À cette grosseur, où est la croissance future possible? Couche-Tard est coté à une prime, car il y a de la croissance, mais si la croissance devient difficile, la prime disparaîtra.
Conclusion
Il va y avoir des mouvements importants dans les prochaines semaines, mais la transaction à long terme n’est pas évidente. Si vous avez une réfutation sur les deux derniers points négatifs, un achat à long terme pourrait être considéré.
Sinon, je crois que le swing trading sera probablement plus payant ici.
En passant, BONNE ANNÉE!
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Bon trading tout le monde!
Important développement selon Bloomberg, Couche-Tard aurait retiré son offre. Voir ici. Lundi matin va être excitant.