Il y a un peu plus d’un an, je vous disais que les actions en Bourse de Cineplex (TSX : CGX) étaient en chute libre. Depuis l’article, le prix de l’action fait des cycles entre 22 $ et 27 $ avec régularité. Attendez la suite!
Acquisition de Cineplex
Roulement de tambour : Cineplex a accepté une offre d’acquisition de Cineworld à 34 $ l’action soit 2,8 milliards. Ce duo formera le numéro un des opérateurs de cinémas en Amérique du Nord. Rien de moins!
Notez que l’action était à 24 $ avant cette offre et depuis, elle a remonté à 34 $.
Cineworld
Cineworld (LON : CINE) est une chaîne de cinémas britannique qui possède 9500 écrans dans 786 salles. En comparaison, Cineplex, la plus importante entreprise d’exploitation de cinémas au Canada, possède 1455 écrans dans 136 cinémas. Je crois pouvoir dire que Cineworld est un pas pire gros joueur dans ce domaine.
Et cette entreprise britannique a une croissance par acquisition. En 2017, elle a acquis la chaîne Regal qui était à ce moment-là plus grande chaîne de cinémas aux États-Unis.
Une des choses intéressantes avec Cineworld est son marketing différent, l’entreprise propose des abonnements par mois pour voir un nombre illimité de films. Une conversion rapide des devises nous indique un tarif d’environ 45 $ par mois. Il y aura certainement des adeptes!
L’entreprise britannique réussit mieux que Cineplex, car ses marges de profit sont de 10 % sur les ventes, et ce, de façon constante.
Toutefois, le suspense demeurera encore 7 semaines dans l’attente d’une meilleure offre, mais franchement, je serais très étonné s’il y en avait une.
Si vous avez envie de connaître l’opinion de Vincent Guzzo sur cette transaction, écoutez cette entrevue sur Bloomberg où il la met en perspective.
Pour les curieux, voici l’article, sans modification, écrit en novembre 2018 sur Cineplex en Bourse, le contenu est encore d’actualité.
L’émotion est palpable ! Et les investisseurs boursiers réagissent rapidement et avec panique à chacune des nouvelles un peu négatives en Bourse. En fait, les vendeurs semblent vouloir se sortir d’un titre, peu importe le prix si la dernière nouvelle contient un élément qui pourrait être nuisible. Les investisseurs semblent souhaiter transformer la nouvelle en un film d’horreur !
Annoncée dans un communiqué de presse, l’horreur semble se confirmer puisque les actions en Bourse de Cineplex (TSX : CGX) sont en chute libre de 7,49$ passant à 28,56 $ soit une baisse de 20 % de sa capitalisation boursière. OUTCH!
Connaissez-vous bien Cineplex ?
Cineplex, chef de file dans le secteur du divertissement et des médias comptant 13 000 employés au Canada et aux États-Unis, possède 164 cinémas à travers le Canada et quelques 1683 écrans, dont environ 15 % sont au Québec. L’entreprise exploite les cinémas de marques reconnues suivantes : Cineplex Odeon, StarCité, Cinema City, Galaxy, Famous Players, Colisée, Colossus et les cinémas Banque Scotia qui ensemble accueillent plus de 70 millions d’invités chaque année. Cet exploitant de salles de cinéma est le plus important et le plus innovateur au Canada.
Saviez-vous que ça fait seulement 21 ans, soit en 1997, que la première salle disposée en gradins a ouvert au Canada ? Ce moment marque d’ailleurs le début d’une expansion massive de complexe de ce genre par Famous Players (l’instigateur de ce concept) et Cineplex.
Cineplex en chiffres
Le schéma d’affaires de Cineplex est relativement simple. La vente de billets d’entrée, la vente de nourriture et la vente de publicité sont les principaux revenus de l’entreprise cotée en Bourse.
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| Revenu en million | 1,090 | 1,170 | 1,230 | 1,370 | 1,480 | 1,560 | E 1,630 | E 1,71 |
| Bénéfice par action | 1,62 | 1,37 | 1,24 | 2,07 | 1,27 | 1,12 | E 1,41 | E 1,56 |
| Dividende | 1,33 | 1,40 | 1,10 | 1,54 | 1,60 | 1,66 | E 1,71 | E 1,78 |
*E pour estimation
L’horreur arrive avec la baisse des bénéfices
L’ombre au tableau, ou le film d’horreur dont nous parlions plus tôt, provient de la baisse des bénéfices. Pour le même trimestre l’an dernier, Cineplex avait produit des bénéfices de 0,27 $ par action. Or, cette année, l’entreprise à la Bourse déclare un mince 0,17 $ par action. De là, le film d’épouvante pour les investisseurs.
Cette chute est d’autant plus importante lorsque nous la comparons au trimestre précédent où un bénéfice de 0,39 $ par action avait été atteint. De quoi faire pleurer les Rocky du monde de la Bourse !
Vous avez envie d’en apprendre davantage sur la Bourse, consultez cet article pour savoir comment investir en Bourse.
C’est normal, il n’y a plus personne qui va au cinéma !
En fait, ce n’est pas la première fois que Cineplex nous joue la comédie pour ses bénéfices par action.
Cineplex dévoile dans son communiqué ses derniers états financiers trimestriels et nous confie que ses revenus sont en hausse de 4 %. Nous apprenons aussi que le nombre de visiteurs est en hausse par rapport au même trimestre il y a un an. Le cinéma n’est donc pas encore mort.
Ce qui est instructif à la lecture des états financiers est de voir que les ventes de billets demeurent extrêmement dépendantes du succès de seulement quelques films. Prenons l’année 2018, les films Avengers, Black Panther et Les Incroyables 2 représentent environ 25 % des ventes de billets. Et le phénomène est constant, tant du point de vue trimestriel que du point de vue annuel. Nous pouvons estimer que les 3 ou 4 meilleurs films de l’année représentent environ 25 % des ventes.
Grâce à ces données, nous faisons rapidement le parallèle entre la sortie d’un blockbuster et les résultats positifs pour un trimestre. Et l’absence d’un film à succès provoquera inévitablement des pertes soit des résultats négatifs pour le trimestre.
De plus, les mois de juillet, août et septembre, soit le dernier trimestre, ne sont pas réputés pour être les meilleurs mois quant aux ventes de billets pour le cinéma.
Tout ça pour dire qu’une chute des bénéfices pour Cineplex n’aurait pas dû générer un résultat aussi immédiat et important sur les actions en Bourse. Personnellement, j’en conclus que c’est l’émotion des investisseurs qui amplifient les mouvements actuels des titres, et ce, en général.
Diversification des revenus grâce à la pub
Dans les dernières années, Cineplex a assuré une belle diversification dans leurs revenus. Parmi ceux-ci se trouvent les publicités visant directement la clientèle des cinémas, j’ai nommé les publicités présentées au début des films. Ces pubs sont pratiquement des profits purs pour Cineplex. Et pour l’annonceur qui s’adresse à une clientèle captive et réceptive, c’est extrêmement intéressant. Tous y gagnent. Un vrai film d’amour entre eux !
Malheureusement, lors de ce trimestre, ses revenus étaient à la baisse. Peut-être vivent-ils un drame sentimental finalement !
Pas de comédie ici
Saviez-vous que pour chacun des visiteurs, une moyenne de 10 $ est dépensée en billet d’entrée ? Et si nous examinons le revenu des concessions (lire ici popcorn, breuvages, pizza, burger, sushis, repas 5 services), le visiteur dépense environ 6 $ par visite. Précisons que ces revenus sont en hausse régulière dans les dernières années.
Une offre diversifiée
Pour ceux qui ne le savaient pas, Cineplex offre maintenant la location et la vente de films en ligne ainsi qu’une plateforme de sports en ligne destinée aux joueurs passionnés et compétitifs, en plus de quelques autres initiatives.
Même si le cinéma demeure leur principale source de revenus, Cineplex innove avec une diversification qui mérite d’être mentionnée. La première est Le Rec Room, je qualifierais ce complexe de restauration et de divertissement de complet. Le second est le Playdium qui accueille les adolescents de ce monde et les familles. Et le troisième est une entente avec Topgolf, une entreprise américaine.
Je ne tirerai pas de conclusion hâtive sur ses nouvelles activités, mais je dois avouer beaucoup aimé le fait que Cineplex tente autre chose. Vous connaissez mon avis à ce sujet, il n’y a rien de mal à lancer au panier même si quelquefois le ballon passe à côté.
J’aime la gestion proactive de la direction qui, compte tenu du secteur, fait du bon travail.
Ce que j’aime moins de Cineplex
Pour la croissance des ventes, je les applaudis ! Pour la diversification de leurs revenus et l’offre faite aux clients, je les acclame !
Toutefois, ce qui semble se détériorer au fil des années, c’est le profit net en pourcentage des ventes. En 2012, pour des ventes de 1,093 millions, le profit était de 120 millions. Mais pour les quatre derniers trimestres, les ventes sont de 1,597 millions et le profit est de 85 millions. Dans le fond, le profit a diminué de 10 % sur les ventes à 5 %. Et lorsque nous observons les chiffres, ce mouvement est relativement constant.
Cineplex n’a aucun problème à vendre des billets et augmenter les revenus à un rythme supérieur à l’inflation, mais les profits ne suivent tout simplement pas.
Cineplex, pour conclure
Bien que le titre présente une croissance des ventes, l’absence de croissance des profits n’en fait pas le candidat idéal pour de l’investissement à long terme. De plus, son prix actuel est toujours un peu trop haut par rapport au profit. Bref, ce n’est pas encore une aubaine.
En conclusion pour le marché
Si le même communiqué de presse était sorti au mois de juin, je suis convaincu que la chute aurait été beaucoup moins dramatique sur le prix de l’action en Bourse de Cineplex.
Il y a présentement une nervosité dans l’air et plusieurs investisseurs cherchent une raison pour se départir d’une partie de leurs actions.
Pour l’investissement à long terme, plusieurs titres sont toujours à prix d’aubaine.
Pour l’investissement à moyen terme et le swing trading, vous devriez être très prudent et être extrêmement discipliné sur vos points de sortie si le mouvement que vous anticipez ne se concrétise pas puisque le marché actuel est en rouge (baissier).
Pour le daytrader, cette nervosité apporte de la volatilité qui se conclut par des profits.
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Bon trading tout le monde !
